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| 【動態(tài)】龍凈環(huán)保：前景向好 脫硝改造訂單放量 |
| （時間:2012-7-18 10:40:17） |
近期，龍凈環(huán)保(22.56,0.00,0.00%)股價出現(xiàn)較大調(diào)整。市場可能對公司存在如下?lián)鷳n：(1)火電投資同比下降幅度較大影響公司火電環(huán)保業(yè)務(wù)；(2)龍凈環(huán)保中報增速不佳。我們分析認為，龍凈環(huán)保環(huán)保業(yè)務(wù)仍存在較大成長空間。
原因有以下幾點：火電投資雖然同比下降，但環(huán)保投資有望低位反彈。和火電投資結(jié)構(gòu)不同，存量機組環(huán)保改造投資是火電環(huán)保的主要看點，我們預(yù)計2012-2015年，在改造需求驅(qū)動下，火電煙氣治理總投資規(guī)模有望達到1,300億元以上，投資規(guī)模較“十一五”增長30%以上。從投資節(jié)奏來看，2012~2014年改造投資將呈現(xiàn)高速增長趨勢，帶動火電環(huán)保投資保持增長。
非電行業(yè)煙氣治理是行業(yè)新增長點。根據(jù)“十二五”環(huán)保規(guī)劃、鋼鐵、冶金、水泥、化工等行業(yè)和工業(yè)燃煤鍋爐成為新的污染控制重點。目前，鋼鐵燒結(jié)機脫硫已進入全面實施階段，水泥脫硝處于即將面臨爆發(fā)。我們預(yù)計，未來3-4年，有色冶金、化工等行業(yè)及普遍存在的工業(yè)燃煤鍋爐煙氣污染治理需求將逐步釋放，成為煙氣污染治理行業(yè)新的增長點。
煙氣污染治理進入門檻日益提高，行業(yè)集中度有望日益提高，以龍凈環(huán)保為代表的行業(yè)龍頭有望明顯受益。從日益嚴格的煙氣排放標準和環(huán)境空氣質(zhì)量標準來看，行業(yè)對除塵脫硫設(shè)備的技術(shù)標準需求將日益提高，研發(fā)能力較弱的企業(yè)將逐漸淘汰，帶動行業(yè)集中度日益提高。
存量訂單充足，脫硝改造訂單明顯放量，公司年內(nèi)業(yè)績增長有保障。年初公司在手除塵脫硫訂單約60億，公司除塵脫硫業(yè)績具備充分保障。公司上半年新增脫硝改造訂單裝機容量預(yù)計超過6620MW，預(yù)計訂單總額超過6億元。電廠EPC業(yè)務(wù)在手合同金額有望超過14億元，年內(nèi)業(yè)績增長有保障。
財務(wù)與估值：
我們預(yù)計公司2012-2014年每股收益分別為1.55、1.88、2.03元，給予公司2012年20倍估值，對應(yīng)目標價31.00元，維持公司“買入”評級。
風險提示：
公司脫硝業(yè)務(wù)業(yè)績主要將在下半年釋放，存在中報業(yè)績增速較低的風險。
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