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| 危廢處置產能逐步釋放，土壤修復行業全面向好 |
| （時間:2018-9-19 9:37:48） |
高能環境（603588）
公司運營收入增長快，危廢處置板塊量價齊升：18年上半年公司收入13.78億元，同比增長59.64%，歸母凈利為1.52億元，同比增長130.03%。公司加大對運營類項目的投資力度，運營服務收入占比逐年提升，由15年全年的2.55%快速提升至18年上半年的30.48%。18年公司運營服務收入達到4.20億，較去年同期增長76%。投資運營類新增訂單為13.28億，同比去年大增482%。運營收入主要來源于危廢、醫廢的處理處置收入。由于環保趨嚴，部分地區和部分項目的危廢處理處置的價格有所提升。此外與去年同期相比，公司新增中色東方、貴州宏達、揚子化工等危廢處理處置項目，收入利潤有所增加。截至18年上半年末，公司危廢牌照量已接近40萬噸。
土壤修復行業迎政策性利好，行業訂單增速明顯：《土壤污染防治法》已于8月31日獲全票通過，法律明確了主體責任，建立了資金保障制度，并且加大了處罰力度。并且新修訂的兩部土壤環境質量污染風險管控標準已于2018年8月1日實施，這為行業明確了具體的標準。這無疑將促進土壤修復行業的快速規范發展。隨著行業的好轉，公司的土壤修復業務板塊高速增長。18年上半年，公司環境修復板塊實現收入4.28億元，同比增長64.29%。環境修復板塊新增訂單7.92億元，同比大增112%。
實控人增持+股權激勵計劃推出，彰顯信心：自17年11月28日公司股票復牌后至18年6月16日，公司控股股東、實控人李衛國先生累計增持公司股份535萬股，累計增持金額6188萬元，增持平均價格11.57元/股。另外公司其他高管也對公司股票進行了不同程度的增持。公司7月28日推出了18年股票期權激勵計劃，擬向激勵對象授予約2896萬份股票期權，約占公司總股本的4.37%。激勵對象共計221人，包括中高層及骨干員工。實控人增持與股權激勵計劃的推出，彰顯了公司管理層對未來發展的信心。
投資建議及估值
土壤修復行業迎政策利好，公司為行業龍頭，訂單充足。危廢處置行業景氣度高，我們看好公司在危廢行業的拓展。預計公司18-20年的營收為34.36、46.35和58.78億元，歸母凈利為3.11、4.05和4.97億元，對應EPS為0.47、0.61和0.75元，對應動態PE為18、14、11倍。給予買入評級。
風險
政策執行不達預期的風險、危廢項目運營風險、補貼電價下降的風險。
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